تحليل سهم أمازون: نمو قوي وتقييم معقول نسبياً مع اقتراب السهم من قمته التاريخية

تظهر أرقام Amazon (AMZN) صورة مالية قوية تجمع بين حجم إيرادات ضخم، تحسن واضح في الربحية، عائد مرتفع على حقوق المساهمين، ومديونية معتدلة. وفي الوقت نفسه، ارتفع السهم بقوة خلال العام وأصبح قريباً جداً من أعلى مستوياته، ما يجعل استمرار نمو الأرباح عاملاً مهماً لدعم التقييم الحالي.

السهم عند 279.19 دولار وقريب جداً من قمته

يتداول سهم أمازون عند 279.19 دولار، مرتفعاً خلال الجلسة بنحو 1.72% أو 4.71 دولار.

أما أداء السهم عبر الفترات المختلفة فجاء كالتالي:

• 5 أيام: -1.68%
• شهر: +13.82%
• 3 أشهر: +2.41%
• منذ بداية العام: +20.98%
• عام واحد: +25.39%

وبالتالي، فإن التراجع المحدود خلال آخر خمسة أيام لا يغير الاتجاه العام الإيجابي، خصوصاً مع مكاسب تقارب 21% منذ بداية العام و25.4% خلال عام كامل.

السهم على بعد أقل من 3% من قمته

بلغ أعلى مستوى لأمازون خلال 52 أسبوعاً 287.20 دولار، بينما بلغ القاع 196 دولاراً.

السعر الحالي البالغ 279.19 دولار يعني أن السهم أصبح على بعد حوالي 2.8% فقط من قمته السنوية.

وفي المقابل، ارتفع السهم بنحو 42.4% عن أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً.

والأهم أن مستوى 287.20 دولار يمثل أيضاً أعلى مستوى خلال خمس وعشر سنوات، وبالتالي فإن السهم يتداول عملياً بالقرب من قمته التاريخية.

أمازون تتفوق بحجم الإيرادات

أبرز رقم في البيانات هو وصول إيرادات أمازون خلال آخر 12 شهراً إلى حوالي 775.68 مليار دولار.

وهو رقم ضخم للغاية، بل ويتجاوز بصورة واضحة إيرادات الشركات التي حللناها سابقاً:

أمازون: 775.68 مليار دولار
آبل: 466.82 مليار
ألفابت: 445.87 مليار
مايكروسوفت: 331.84 مليار
تسلا: 103.62 مليار

لكن حجم الإيرادات وحده لا يكفي، لذلك تصبح الهوامش عاملاً أساسياً عند تقييم الشركة.

تحسن كبير في قدرة أمازون على تحقيق الأرباح

بلغ هامش الربح الإجمالي 50.77%، بينما وصل صافي هامش الربح إلى 17.51%.

وهذا يعني، وفق البيانات المعروضة، أن أمازون تحقق حوالي 17.51 دولار كصافي ربح مقابل كل 100 دولار من الإيرادات.

الهامش أقل من ألفابت ومايكروسوفت وآبل، لكنه أعلى بكثير من تسلا.

وهذا أمر منطقي جزئياً بسبب طبيعة أعمال أمازون؛ فجزء كبير من إيراداتها يأتي من التجارة والتجزئة، وهي أعمال ذات هوامش أقل بطبيعتها من البرمجيات والإعلانات الرقمية والخدمات السحابية.

لذلك لا ينبغي مقارنة هامش أمازون مباشرة بمايكروسوفت أو ألفابت دون مراعاة اختلاف نموذج الأعمال.

EBITDA يقترب من 177 مليار دولار

بلغ EBITDA نحو 176.92 مليار دولار، بينما بلغت ربحية السهم EPS نحو 12.43 دولار.

وهذا يعكس قدرة قوية على توليد الأرباح التشغيلية، خصوصاً عند النظر إلى الحجم الهائل لإيرادات الشركة.

كما يبلغ ROE نحو 30.56%، وهو مستوى قوي يدل على قدرة الشركة على تحقيق أرباح مرتفعة قياساً بحقوق المساهمين.

المديونية تبدو معتدلة

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية 28.16%.

وهي أعلى قليلاً من مايكروسوفت وألفابت وتسلا، لكنها أقل بكثير من آبل وفق البيانات.

وبالتالي لا تظهر الأرقام اعتماداً مفرطاً على الديون لدعم نمو الشركة.

تقييم أمازون يبدو مثيراً للاهتمام

يتداول سهم أمازون عند P/E يبلغ 22.45 مرة.

وهذا الرقم مهم لأنه أقل من مضاعفات مايكروسوفت وآبل بصورة واضحة، وأقل بصورة هائلة من تسلا.

لكن توجد ملاحظة مهمة للغاية، وهي أن Forward P/E يبلغ 29.50 مرة، أي أعلى من المضاعف الحالي.

هذه الحالة تشبه ما رأيناه في بيانات ألفابت.

ارتفاع المضاعف المستقبلي فوق الحالي يعني أن الأرباح المستخدمة في حساب Forward P/E أقل من أرباح آخر 12 شهراً نسبة إلى السعر الحالي. وقد يشير ذلك إلى توقعات بانخفاض أو تطبيع مستوى الأرباح، أو إلى اختلافات في منهجية احتساب الأرباح المستقبلية.

لذلك فإن 22.45 مرة تبدو جذابة للوهلة الأولى، لكن 29.50 مرة ربما تكون أكثر تحفظاً عند تقييم السهم على أساس الأرباح المستقبلية.

أين تقع أمازون مقارنة بالشركات السابقة؟

من زاوية الإيرادات، أمازون هي الأكبر بفارق واضح بين الشركات الخمس التي حللناها.

ومن زاوية الربحية، فإنها ليست صاحبة أعلى الهوامش، لكنها تحقق مزيجاً جيداً بين الحجم والربحية.

كما أن ROE عند 30.56% قوي، والمديونية عند 28.16% تبدو تحت السيطرة.

والأهم أن مضاعف الربحية المستقبلي 29.50 مرة يضع تقييم أمازون تقريباً في المنطقة نفسها التي تتحرك فيها شركات التكنولوجيا الكبرى، وليس في المستويات الاستثنائية التي نراها لدى تسلا.

نقطة القوة ونقطة الخطر

نقطة القوة الأساسية في أمازون هي أنها تجمع بين حجم هائل ونمو وربحية قوية؛ فالشركة تحقق نحو 776 مليار دولار من الإيرادات مع صافي هامش 17.51%، وهي معادلة قوية جداً لشركة بهذا الحجم.

أما عامل المخاطرة الحالي فهو السعر.

السهم أصبح على بعد 2.8% فقط من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً بعد ارتفاعه 20.98% منذ بداية العام، وبالتالي أصبحت توقعات جيدة كثيرة منعكسة بالفعل في السعر.

أي تباطؤ مفاجئ في الأرباح قد يجعل السهم أكثر حساسية، خصوصاً مع Forward P/E عند 29.5 مرة.

الخلاصة

أرقام أمازون تبدو متوازنة وقوية مقارنة بالأسهم التي استعرضناها: إيرادات ضخمة عند 775.68 مليار دولار، EBITDA عند 176.92 ملياراً، صافي هامش ربح 17.51%، ROE قوي عند 30.56% ومديونية معتدلة.

كما أن تقييم السهم ليس متطرفاً؛ P/E عند 22.45 مرة وForward P/E عند 29.50 مرة، وإن كان ارتفاع المضاعف المستقبلي يستحق المتابعة.

المشكلة ليست في جودة الأرقام بقدر ما هي في أن السهم أصبح قريباً جداً من قمته التاريخية عند 287.20 دولار.

لذلك يمكن تلخيص وضع أمازون حالياً بأنه: أساسيات قوية جداً وحجم أعمال استثنائي وربحية جيدة، لكن قرب السهم من القمة يجعل استمرار نمو الأرباح ضرورياً لتوفير مبرر لمزيد من الصعود من المستويات الحالية.