تحليل سهم ألفابت: هوامش ربح استثنائية وتقييم جذاب نسبياً رغم التصحيح الأخير

تكشف أرقام Alphabet – الفئة A (GOOGL) عن صورة مالية قوية للغاية، تجمع بين إيرادات ضخمة وهوامش ربح مرتفعة ومديونية منخفضة، في الوقت الذي تعرض فيه السهم لتصحيح ملحوظ خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة. والأبرز أن مضاعف الربحية الحالي يبدو منخفضاً مقارنة بأرقام مايكروسوفت وآبل التي استعرضناها، وإن كان هناك تفصيل مهم يتعلق بارتفاع مضاعف الربحية المستقبلي.

السهم عند 354.34 دولار بعد تصحيح قصير الأجل

يتداول سهم ألفابت عند 354.34 دولار، بارتفاع طفيف للغاية خلال الجلسة بنحو 0.01% أو 0.04 دولار.

لكن الزخم قصير الأجل ضعيف، إذ سجل السهم:

• 5 أيام: -5.13%
• شهر: -0.79%
• 3 أشهر: -11.59%
• منذ بداية العام: +13.21%
• عام كامل: +75.93%

وهنا تظهر مفارقة مهمة: السهم يمر بمرحلة تصحيح واضحة على المدى القصير والمتوسط، لكنه لا يزال يحتفظ بمكاسب هائلة تبلغ قرابة 76% خلال عام واحد.

وهذا يعني أن التراجع الأخير يمكن النظر إليه حتى الآن باعتباره تصحيحاً داخل اتجاه سنوي كان قوياً جداً، وليس دليلاً بحد ذاته على انهيار الأداء طويل الأجل.

السهم يتداول بنحو 13% دون قمته السنوية

بلغ أعلى مستوى للسهم خلال 52 أسبوعاً 408.61 دولار، مقابل قاع عند 196.60 دولار.

وبالسعر الحالي البالغ 354.34 دولار، يتداول السهم بحوالي 13.3% دون القمة، لكنه لا يزال أعلى بنحو 80.2% من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً.

كما أن مستوى 408.61 دولار يمثل أعلى مستوى خلال خمس وعشر سنوات أيضاً، ما يوضح حجم الارتفاع الذي حققه السهم قبل بدء التصحيح الأخير.

الإيرادات تقترب من 446 مليار دولار

حققت ألفابت إيرادات خلال آخر 12 شهراً تبلغ نحو 445.87 مليار دولار، ما يضعها من حيث حجم الإيرادات مقاربة لأبل ومايكروسوفت

وبلغت ربحية السهم EPS نحو 19.93 دولار، بينما وصل EBITDA إلى نحو 178 مليار دولار.

لكن أكثر ما يلفت الانتباه في الأرقام هو مستوى هوامش الأرباح.

صافي هامش الربح عند 54.77%

يبلغ هامش الربح الإجمالي 60.90%، بينما يصل صافي هامش الربح إلى 54.77%

فهذا يعني أن ألفابت تحقق حوالي 54.77 دولار كصافي ربح مقابل كل 100 دولار من الإيرادات.

وهذه نسبة استثنائية للغاية، بل إنها أعلى من صافي هامش مايكروسوفت البالغ 40.31% وآبل البالغ 27.51%.

عائد قوي على حقوق المساهمين مع مديونية منخفضة

يبلغ ROE نحو 49.55%، وهو مستوى مرتفع يعكس قدرة قوية على توليد الأرباح مقارنة بحقوق المساهمين.

وفي الوقت نفسه، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية 16.04% فقط.

وهذه إحدى نقاط القوة المهمة جداً في أرقام ألفابت؛ فالشركة تجمع بين عائد مرتفع على حقوق المساهمين ومديونية منخفضة نسبياً.

وبالمقارنة مع الأرقام السابقة، تبلغ النسبة:

ألفابت 16.04% مقابل مايكروسوفت 24.16% مقابل آبل 78.44%.

أي أن ألفابت تظهر الأقل اعتماداً على الدين قياساً بحقوق الملكية بين الشركات الثلاث وفق البيانات المعروضة.

مضاعف الربحية الحالي جذاب.. لكن هناك ملاحظة مهمة

يتداول السهم عند P/E يبلغ 17.77 مرة.

وهذا أقل بصورة واضحة من:

مايكروسوفت: 28.22 مرة
آبل: 35.25 مرة

وبالنظر إلى جودة أعمال ألفابت وهوامشها وعائدها على حقوق المساهمين، فإن مضاعف 17.77 مرة يبدو للوهلة الأولى جذاباً للغاية.

لكن هناك رقم يجب عدم تجاهله: Forward P/E يبلغ 26.83 مرة، أي أنه أعلى بكثير من المضاعف الحالي.

وهذا عكس ما رأيناه لدى مايكروسوفت وآبل، حيث كان المضاعف المستقبلي أقل من الحالي.

قد يشير ذلك إلى أن أرباح آخر 12 شهراً تضمنت مستوى مرتفعاً أو عناصر لا يتوقع السوق استمرارها بالمعدل نفسه. وهذه الملاحظة تتوافق أيضاً مع صافي هامش الربح الاستثنائي البالغ 54.77%.

لذلك لا ينبغي اعتبار P/E الحالي البالغ 17.77 مرة وحده دليلاً كافياً على أن السهم رخيص، بينما Forward P/E عند 26.83 مرة ربما يكون أكثر تعبيراً عن تقييم الأرباح المستقبلية.

مقارنة أولية مع مايكروسوفت وآبل

من بين الشركات الثلاث التي استعرضنا أرقامها، تظهر ألفابت بصورة قوية جداً من حيث الأساسيات.

فهي تحقق إيرادات 445.87 مليار دولار، مقابل 466.82 مليار لآبل و331.84 مليار لمايكروسوفت. وفي الوقت نفسه، تتمتع بأعلى صافي هامش ربح عند 54.77%، وأقل نسبة دين إلى حقوق ملكية عند 16.04%.

أما من ناحية الأداء السعري، فتتفوق ألفابت بوضوح على الشركتين خلال عام واحد، مع مكاسب 75.93%