يواصل سوق النفط تراجعه تحت وطأة حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وتؤكد أحدث البيانات ما توقعه الكثيرون منا – لم يعد تأثير العوامل الجيوسياسية، وخاصةً تحول السياسات التجارية الأمريكية، مجرد قلق هامشي، بل أصبح محور الاهتمام.
صباح الأربعاء، انخفض خام برنت إلى 64.28 دولارًا أمريكيًا، وانخفض خام غرب تكساس الوسيط إلى 60.90 دولارًا أمريكيًا، مواصلين اتجاهًا هبوطيًا أوسع نطاقًا شهد انخفاض الأسعار بنحو 13% في أبريل وحده. لم يعد هذا مجرد حدث يتعلق بالسلع الأساسية، بل هو انعكاس شامل لضعف المعنويات العالمية وتفكك تماسك السياسات.
كان الحافز المباشر مزدوجًا: خفّضت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها لنمو الطلب العالمي إلى 730 ألف برميل يوميًا فقط لعام 2025 – وهو أضعف معدل في خمس سنوات – ولا تزال العداءات التجارية المستمرة بين الولايات المتحدة والصين تلقي بظلالها الثقيلة على توقعات الاستهلاك وثقة المستثمرين على حد سواء.
في رأيي، لا يُمثل هذا التباطؤ في الطلب مجرد فترة ضعف دورية؛ بل يعكس تحولًا هيكليًا في سلوك التجارة العالمية. فمع تكثيف الرئيس ترامب للرسوم الجمركية – ليس فقط على الصين ولكن على الواردات بشكل عام – تُفاقم الإجراءات الانتقامية تشويه سلاسل التوريد، وتُبطئ الإنتاج الصناعي، وتُضعف أنشطة التنقل والخدمات اللوجستية، والتي تُشكل معًا العمود الفقري للطلب على النفط.
والأمر الأكثر إثارة للقلق هو حلقة التغذية الراجعة التي تنشأ: فالحروب التجارية تُقلل من توقعات الناتج المحلي الإجمالي العالمي، مما يُضعف بدوره توقعات الطلب على الطاقة، مما يُثقل كاهل أسعار النفط الخام ويُعطل التخطيط الرأسمالي للمنتجين. نشهد بالفعل انعكاس ذلك مع بدء تراجع نمو النفط الصخري الأمريكي – الذي كان يومًا ما محرك العرض الذي لا يُقهر. لا تُلحق الرسوم الجمركية الضرر بالطلب فحسب، بل تُضعف حوافز العرض أيضًا.
ورغم أن السوق قد وجد بعض التفاؤل لفترة وجيزة بعد تفوق نمو الناتج المحلي الإجمالي الصيني في الربع الأول (5.4% مقابل 5.1% المتوقعة)، دعونا لا ننخدع بتلك المرونة الخاطفة. فقد قام المصدرون ببساطة بتعبئة الشحنات مسبقًا قبل الموجة الجديدة من الرسوم الجمركية الأمريكية. وهذا تشويه قصير المدى، وليس مؤشرًا مستدامًا.
والحقيقة الأوسع هي أن الانفصال بين الاقتصادين الأمريكي والصيني يتسارع، وأن النفط – كونه شريان الحياة للتجارة العالمية – هو أول فئة أصول تتأثر. أضف إلى ذلك زيادة الإنتاج من دول أوبك+ مثل روسيا، وما لديك هو سوق يلتقي فيه فائض العرض مع الطلب الهش في ظل سحابة من عدم اليقين السياسي.
ولم تُعزز بيانات المخزون الصادرة عن معهد البترول الأمريكي المشاعر أيضًا. تعزز زيادة مخزونات النفط الخام الأمريكية بمقدار 2.4 مليون برميل رواية الفائض، حتى مع انخفاض مخزونات البنزين ونواتج التقطير. قد تُقدم عمليات السحب من المنتجات المكررة راحة مؤقتة، لكنها ليست قوية بما يكفي لمواجهة الزخم الهبوطي الأوسع.بدأت البنوك في الاستجابة وفقًا لذلك. فقد خفضت بنوك UBS وBNP Paribas وHSBC توقعاتها لأسعار النفط – وهو انعكاس لتراجع الرؤية وتزايد مخاطر الركود.
في رأينا، هذا ليس مجرد تصحيح – إنه إعادة تسعير لمخاطر الطاقة في ظل نظام جيوسياسي جديد. إلى أن تُقدم الولايات المتحدة سياسة تجارية أكثر تماسكًا واستشرافًا للمستقبل – أو إلى أن نرى مؤشرات موثوقة على تقدم دبلوماسي – من المرجح أن تظل أسعار النفط محدودة بميل هبوطي. وإذا تفاقم هذا الوضع أكثر، فقد نشهد وصول سعر النفط الخام إلى مستويات دون 60 دولارًا. هذه لحظة يجب على المُتحوّطين والمستثمرين المهتمين بالطاقة توخي الحذر. بالنسبة للمتداولين، إنه سوقٌ مدفوعٌ بالتقلبات، مليءٌ بالفرص الاستراتيجية. أما بالنسبة للاستراتيجيين، مثلي، فهو إشارةٌ لإعادة تقييم توقعات الطلب، وعلاوات المخاطر، والعلاقة الكلية الأوسع بين الطاقة وهيكل التجارة العالمية. لم نعد في سوقٍ يتحرك فقط بناءً على العرض والطلب، بل في سوقٍ يُحدد فيه عدم اليقين السياسي الحد الأدنى للسعر.
