لماذا تستمر أسعار النفط في الانهيار رغم أن تحول ترامب نحو الحرب التجارية خفف من مخاوف الطلب؟

النفط يتجاهل تفاؤل التجارة، ويتراجع أكثر بسبب مخاوف العرض ومخاطر الركود

في حين أن الإشارات الأخيرة لتهدئة التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين أثارت انتعاشًا في أسواق الأسهم، إلا أن سوق النفط الخام ظلّ غير مبالٍ، مما يُبرز مخاوف أعمق بشأن فائض العرض الهيكلي وضعف أساسيات الطلب.

يوم الأربعاء، واصل النفط الخام عمليات البيع التي استمرت لأشهر، متجاهلًا إشارة البيت الأبيض إلى أن الحرب التجارية مع الصين قد تهدأ. انخفض خام برنت بنسبة 2% أخرى، مُعمّقًا انخفاضه منذ بداية العام إلى أكثر من 19%، بينما انهار خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 22% عن أعلى مستوياته في يناير.

تأثير الحرب التجارية: أكثر من مجرد رسوم جمركية

في أوائل العام، بدأت دعوات ترامب المتكررة لخفض أسعار النفط تتحقق – في البداية بسبب تزايد مخاوف الركود. ولكن مع حلول عام 2025، تدهورت الصورة الكلية أكثر. أدت الرسوم الجمركية غير المتوقعة في 2 أبريل إلى تصاعد القلق من الركود، مما أثر سلبًا على النفط الخام. انخفض سعر النفط بأكثر من 7% في اليوم التالي، مما أجبر محللين مثل جي بي مورغان على مراجعة توقعاتهم بشكل حاد. ويتوقع البنك الآن أن يبلغ سعر خام برنت 66 دولارًا بنهاية العام، منخفضًا من 73 دولارًا، مع تخفيض أهداف عام 2026 أيضًا.

حتى بعد تعليق مؤقت للرسوم الجمركية في 9 أبريل، خفضت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها لنمو الطلب من 1.03 مليون برميل يوميًا إلى 726 ألف برميل يوميًا فقط، مشيرةً إلى استمرار حالة عدم اليقين التجاري.

دور الصين لا يزال حاسمًا

بصفتها ثاني أكبر مستهلك للنفط في العالم، لا يزال موقف الصين في الأزمة التجارية محركًا رئيسيًا لمعنويات سوق النفط الخام. عادةً ما يدعم أي انفراج في التوترات أسعار النفط. ومع ذلك، حتى مع تلميح ترامب إلى احتمال حدوث انفراج هذا الأسبوع، انخفض خام غرب تكساس الوسيط خلال اليوم بنحو 3%، ليصل إلى أدنى مستوى له عند 61.70 دولارًا للبرميل. من الواضح أن السوق لا يأخذ في الاعتبار العوامل الجيوسياسية فحسب، بل أيضًا تآكل الطلب واحتمالية تخمة المعروض. ديناميكيات أوبك: انهيار الحصص

تتفاقم حدة التوترات الداخلية داخل أوبك+، مما يُفاقم من حدة التشاؤم. فبعد سنوات من ضبط الإنتاج، تستعد عدة دول أعضاء لزيادة الإنتاج. وذكرت رويترز أن بعض الدول تخطط لزيادة الإنتاج للشهر الثاني على التوالي في يونيو، مما يثير مخاوف بشأن الالتزام بالحصص. وذهب وزير الطاقة الكازاخستاني إلى حد القول إن بلاده ستُعطي الأولوية للأهداف المحلية على اتفاقيات أوبك+، في إشارة واضحة إلى تفكك الوحدة داخل الكارتل.

على الرغم من جهود أوبك لدعم الأسعار من خلال الحد من العرض حتى عام 2024، إلا أن استراتيجية أوبك قد فشلت إلى حد كبير. ومع تحول الإفراط في الإنتاج إلى القاعدة واستمرار ارتفاع المخزونات العالمية، يُغير التحالف مساره، مُستعدًا لرفع الحصص مرة أخرى بدءًا من مايو.

وبشكل عام، تُطلق أسواق النفط تحذيرًا. إن تخفيف القيود التجارية وحده لا يكفي. يُركز المستثمرون الآن بشدة على العوامل الأساسية المتدهورة: ركود الطلب، وتزايد العرض، وتآكل تماسك الكارتل. يتناقض التفاؤل الهيكلي في أسعار النفط الخام تناقضًا صارخًا مع التفاؤل السائد في سوق الأسهم، مما يشير إلى أن أي ارتفاع في أسعار النفط سيحتاج إلى أكثر من مجرد الدبلوماسية، بل إلى بيانات.