كان أحد الجوانب المفاجئة لعام 2023 هو مرونة المستهلكين. ومع ارتفاع الأسعار وأسعار الفائدة، بدا من المحتم أن يفرط المستهلكون في الإنفاق وأن ينهار الإنفاق. بالنسبة للجزء الأكبر، لم يحدث ذلك. سنلقي نظرة هذا الأسبوع على بيانات الإنفاق الاستهلاكي والملاءة المالية والثقة لمعرفة ما إذا كانت هناك أي علامات حمراء نحتاج كمستثمرين إلى مراقبتها.
القوة الإنفاقية للولايات المتحدة قد تضعف بالنظر إلى مستويات الادخار
ويشكل الإنفاق الاستهلاكي 68% من الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة، وبالتالي فإن الصحة المالية للمستهلكين تهم الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي. على مدار عام 2023، غيّر المستهلكون أنماط إنفاقهم استجابةً لارتفاع الأسعار، لكن الإنفاق الإجمالي ظل قوياً. وتسارع الإنفاق أيضاً في نهاية العام، ثم انتعش في فبراير/شباط بعد تراجعه في يناير/كانون الثاني. كانت هناك بعض العناوين المثيرة للقلق بعض الشيء حول ارتفاع معدلات التأخر في سداد بطاقات الائتمان ومستويات الديون. نعم، ارتفعت معدلات التخلف عن السداد في بطاقات الائتمان بنسبة تزيد على 50% في عام 2023، وبلغت ديون المستهلكين مستويات قياسية، ولكن الأمر يتطلب بعض السياق. وفي حين أن ديون المستهلكين مرتفعة من حيث القيمة المطلقة، فإن ديون الأسر كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي هي الأدنى منذ 20 عامًا. يظهر الرسم البياني أدناه من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أن معدلات جنوح المستهلكين آخذة في الارتفاع، ولكنها لا تزال أقل مما كانت عليه في أي وقت من عام 1988 إلى عام 2012.
أحد الأرقام المثيرة للقلق بعض الشيء هو معدل الادخار الشخصي، الذي انخفض إلى 3.6% في فبراير. وقد ارتفع معدل الادخار إلى مستويات قياسية خلال الجائحة، لكن هذه المدخرات استنفدت الآن بالكامل وأصبحت المدخرات منخفضة للغاية بالمعايير التاريخية. لذلك، في حين أن الديون لا تبدو خارجة عن السيطرة، فإن المستهلكين ليس لديهم الكثير من المدخرات ليلجأوا إليها، وهو سبب محتمل في ارتفاع حالات التأخر في السداد وقد حذر الرئيسان التنفيذيان لبنك جيه بي مورجان وبنك أوف أمريكا مؤخراً من أن القدرة الشرائية الاستهلاكية من المرجح أن تنفد قريباً. وهذا أمر مهم، حيث أعرب كلاهما عن ثقتهما في مرونة المستهلك قبل بضعة أشهر فقط. وخلاصة القول هي أن المستهلكين الأمريكيين يمكن أن يلجأوا بالفعل إلى خفض أسعار الفائدة قريبًا. تمكن المستهلكون من إدارة الوضع حتى عام 2023، لكنهم سيعانون إذا انتعش التضخم في عام 2024.
ثقة المستهلك منخفضة في المملكة المتحدة ومنطقة اليورو، ولكن تباطؤ التضخم هو منارة الأمل لقد كانت قصة مختلفة في أوروبا والمملكة المتحدة. في أوروبا، أصبح الإنفاق الاستهلاكي أعلى بالكاد مما كان عليه في عام 2019، وفي المملكة المتحدة أقل من مستويات ما قبل الوباء. هذه أداة رائعة للحصول على نظرة عامة على أداء قطاع أو صناعة ما خلال فترة زمنية. عندما تسير الأمور على ما يرام، ينبغي أن ترتفع الإيرادات، مع ارتفاع الأرباح بشكل مثالي بوتيرة أسرع. شهدت الشركات الاستهلاكية في المملكة المتحدة خسارة أرباحها خلال الوباء، ثم تقلصت بسبب ارتفاع التكاليف. ومع ذلك، لا تزال أسعار الأسهم منخفضة، لذا فإن أي تحسن في التوقعات يمكن أن يوفر فرصًا. تشير البيانات الأخيرة إلى أن معنويات المستهلكين في المملكة المتحدة قد بدأت في التحسن مع تباطؤ التضخم، ويبدو أن أسعار الفائدة المنخفضة تلوح في الأفق. من المرجح أن تكون ثقة المستهلك حساسة للغاية لأي أخبار حول أسعار الفائدة والتضخم في الأشهر القليلة المقبلة.
التحوط محفظتك ضد ضعف المستهلكين
على مدى الأشهر القليلة المقبلة، من المرجح أن يكون لبيانات التضخم وسياسة البنك المركزي تأثير عميق على سلوك المستهلك في جميع أنحاء العالم. إذا اعتقد المستهلكون أن الأسعار توقفت عن الارتفاع وأن أسعار الفائدة بلغت ذروتها، فقد تتحسن المعنويات بسرعة. ولكن إذا استمر التضخم، أو انتعش، فمن المرجح أن “يغلقوا البوابات”، ولن يكون لديهم الكثير ليلجأوا إليه. من الواضح أن الشركات التي تواجه المستهلك في محفظتك ستكون حساسة لإنفاق المستهلكين. إذن، ما هي أنواع الشركات الأقل حساسية للإنفاق الاستهلاكي؟
هناك في الواقع ثلاث مجموعات من الشركات التي يجب أخذها في الاعتبار:
القطاعات الدفاعية: عادةً ما تكون أرباح قطاعات الرعاية الصحية والمرافق العامة والسلع الاستهلاكية أقل دورية.
لكن الشركات لا تزال بحاجة إلى التقييم على أساس مزاياها الفردية. في الدورة الحالية، كان أداء شركات المرافق أقل من المتوقع، وقد يقدم بعضها قيمة، في حين أن هوامش أرباح شركات السلع الاستهلاكية الأساسية تتعرض الآن لضغوط.
شركات الطاقة والمواد: غالبًا ما يشكل منتجو النفط وسيلة تحوط جيدة عندما يؤدي التضخم إلى تآكل هوامش الشركات الاستهلاكية.
يمكن أن تستفيد شركات المواد أيضًا إذا استمر نشاط التصنيع أو تطوير البنية التحتية بينما يتباطأ نشاط المستهلك.
أسهم التكنولوجيا: إذا كان سعر سهم الشركة يخفض الأرباح التي من المتوقع أن تحدث بعد خمس سنوات أو أكثر في المستقبل، فإن التباطؤ على المدى القريب يكون أقل أهمية للتقييم. ضع في اعتبارك أن تقييمات أسهم النمو لا تزال حساسة للغاية لأسعار الفائدة.
