رقاقة سرّية قد تغيّر ميزان القوة: هل تخفي Alphabet مشروعًا بقيمة 900 مليار دولار؟

 في الشهور الأخيرة، يزداد يقين المستثمرين أن Alphabet تمتلك “السلاح الخفي” الحقيقي في سباق الذكاء الاصطناعي: شرائح الـTPU الخاصة بها. شرائح ليست فقط العمود الفقري لنمو Google Cloud، لكن قد تتحول قريبًا إلى واحد من أكبر خطوط الإيرادات في تاريخ الشركة—وقد يصل حجمها المحتمل إلى نحو 900 مليار دولار.

قفزة السهم… وأسبابها
سهم Alphabet ارتفع أكثر من 31% خلال الربع الرابع، ضمن أفضل عشر قفزات في مؤشر S&P 500. السبب الأساسي؟ قناعة السوق أن الـTPU لم تعد مجرد أداة داخلية لتسريع الـAI، بل أصبحت منتجًا يمكن بيعه للعالم. إعلان الشركة أواخر أكتوبر عن تزويد Anthropic بشرائح بمليارات الدولارات حرّك السهم صعودًا. وبعدها بأسابيع، ظهرت تقارير عن مفاوضات مع Meta لشراء TPUs، فاشتعل التفاؤل أكثر. هذه التطورات ليست مجرد صفقات… بل إشارة واضحة أن Alphabet تفكّر بجدية في دخول مرحلة “بيع التكنولوجيا” بدل “استخدام التكنولوجيا فقط”.

لماذا الـTPU مهم جدًا؟
الـTPU هو شريحة ASIC مصممة خصيصًا لتشغيل مهام التعلم الآلي بسرعة وكفاءة أعلى من البدائل العامة. هذا يجعله:

هذه الطبقات المتكاملة جعلت بعض المحللين يصفون Alphabet بأنها الشركة الوحيدة التي تمتلك “قيادة في كل طبقة من طبقات الذكاء الاصطناعي”.

هل لدى Alphabet استراتيجية بيع فعلية؟
حتى الآن، الصورة غير واضحة تمامًا. الشركة تتحرك، لكن ليس واضحًا ما إن كان الهدف هو بناء نشاط خارجي ضخم أم الاكتفاء بدعم Google Cloud. رغم ذلك، Morgan Stanley تشير إلى “استراتيجية بيع ناشئة” بناءً على تقديرات شراء الشرائح في آسيا، والتي تم رفعها بشكل كبير للسنوات القادمة.

حسب حساباتهم:

رقم ليس صغيرًا مقارنة بتوقعات الشركة لعام 2027 عند 447 مليار دولار.

ولكن… هل يمكن أن يصدم السوق عكسيًا؟
هناك مخاطرة واضحة: ارتفاع التوقعات دون نتائج. السهم يتداول الآن عند مضاعفات ربحية أعلى مستوى لها منذ 2021، ورغم أنه ما يزال أرخص من Microsoft وApple، إلا أن أي تباطؤ في تحويل TPUs إلى إيرادات فعلية سيضغط على السعر. مع ذلك، بعض مديري المحافظ—حتى الذين خففوا مراكزهم بعد الارتفاع—يرون أن السهم ما يزال “أساسيًا” في محافظهم، وأن طريق الـTPU نحو أن يصبح نشاطًا ربحيًا واضح ويزداد قوة مع الوقت.

الخلاصة: Alphabet لم تعد شركة بحث… بل شركة رقائق
ما يحدث الآن ليس مجرد توسّع تقني. Alphabet تعيد تعريف نفسها:

وإذا تحولت شرائح الـTPU إلى منتج خارجي فعلي، فقد نشهد ولادة ثاني أكبر خط إيرادات في تاريخ Alphabet بعد الإعلانات. ربما لهذا يعتبر المستثمرون هذه الشرائح “السرّ الذي قد يكتب مستقبل الشركة”.