أين تقف التوقعات الآن؟
- عقود الفيدرال فندز تُسعِّر احتمالًا مرتفعًا جدًا لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر (حوالي 95–97% وفق تغطيات اليوم). كما أن لهجة بعض الأعضاء (مثل كريستوفر والر) تدعم بدء دورة تخفيضات تمتد عدة أشهر إذا استمر ضعف سوق العمل.
- اجتماع سبتمبر هو من الاجتماعات المصحوبة بـ الـSEP (توقعات الأعضاء و“الـDot Plot”)، وهو ما يزيد حساسية السوق لمسار التخفيضات لا لمجرد قرار هذا الاجتماع.
- لغة البيان: هل ستتحوّل من “الصبر/الاعتماد على البيانات” إلى تلميحات مباشرة بمزيد من التخفيضات؟
- الـDot Plot: كم عدد التخفيضات المتوقعة لباقي 2025 و2026؟ ما هو “الرينج” للمدى الطويل؟
- التضخم وسوق العمل: أي اعترافٍ بضعفٍ أو تباطؤٍ إضافي في التوظيف سيعضّد مسار الخفض، والعكس صحيح.
- الميزانية العمومية (QT): أي تغيير في وتيرة التقليص قد يؤثر في العوائد الطويلة وبالتالي في الأسهم والذهب.
(كل ذلك يُعلن عادةً عند 2:00م ET، والقراءة المتعمقة تأتي مع المؤتمر الصحفي بعده بنصف ساعة.)
- المحرك الأهم تاريخيًا: العائد الحقيقي. كلما هبطت العوائد الحقيقية (نتيجة خفض الفائدة/تراجع التضخم المتوقع)، زادت جاذبية الذهب (أصل بلا عائد)، فترتفع الأسعار. خلال السنوات الأخيرة ظلّت العلاقة عكسية في عمومها، مع دور داعم إضافي من مشتريات البنوك المركزية.
- الدولار: خفض الفائدة يضغط عادةً على الدولار => يدعم الذهب المُسعّر به.
سيناريوهات السوق
1) السيناريو الأساسي: خفض 25 نقطة أساس مع نبرة حذرة/مشروطة بالبيانات
المغزى: بدء دورة تيسير “حذرة”.
الذهب:
- تراجع العوائد الحقيقية والدولار = دعم صعودي. الزخم أقوى إذا ألمح الـDot Plot لمزيد من الخفض خلال 3–6 أشهر.
الأسهم الأمريكية (S&P 500 / ناسداك):
- إيجابي مبدئيًا لأسهم النمو (حساسة للخصم)، لكن “التوجيه المستقبلي” قد يحدّ من الاندفاع إذا كان حذرًا.
- القطاعات الحساسة للفائدة (العقار، السلع الكمالية، أجزاء من التكنولوجيا) تستفيد، بينما الماليّات قد تتأثر إذا انضغط هامش الفائدة.
السندات: - هبوط في القصير والمتوسط؛ الطويل قد يتذبذب حسب ما يقوله باول عن التضخم طويل الأجل والـQT.
المغزى: قلق أوضح على النمو/الوظائف.
الذهب: دفعة صعودية أقوى (هبوط أسرع بالعوائد الحقيقية والدولار).
الأسهم: صعود قوي أولًا، لكن إن قرأته السوق كإشارة ضعف اقتصادي عميق فقد يظهر تذبذب/تباين (قوة في النمو الدفاعي مقابل حذر في الدورية).
السندات: rally أقوى عبر المنحنى.
3) سيناريو تشددي نسبيًا: تثبيت دون خفض
المغزى: قلق من التضخم/تأثير الرسوم الجمركية، أو رغبة في انتظار بيانات إضافية.
الذهب: تصحيح هابط قصير لو ارتفع الدولار والعوائد، لكن يبقى مدعومًا لو ظلّت المخاطر الجيوسياسية/المالية مرتفعة.
الأسهم: هبوط فوري محتمل، خصوصًا في أسهم النمو الحسّاسة للتقييمات، يعقبه ارتداد انتقائي لو ألمح باول لخفضٍ قريب.
السندات: ارتداد صعودي في العوائد القصيرة.
عناصر مفصلية سترسم “الحركة التالية” بعد القرار
- : كل نقطة نزول في المتوسط = امتداد دورة الخفض => إيجابي للذهب والأسهم.
- تعليقات باول عن سوق العمل: أي تأكيد على تدهور الزخم الوظيفي يدعم الخفض المتتابع (signal > 1 cut).
- التضخم/التعريفات الجمركية: بعض الأعضاء يحذرون من أثر الرسوم؛ نبرة القلق قد تحدّ من شهية المخاطرة حتى مع الخفض.
- 9:00 م: نص البيان + قرار الفائدة.
- 9:00–9:10 م: نظرة سريعة على Implementation Note.
- 9:05–9:20 م: تصفح Projection Materials (Dot Plot/SEP) لمعرفة عدد التخفيضات المسعّرة داخليًا.
- 9:30 م: المؤتمر الصحفي—راقب النبرة: “مزيد من الخفض مشروط بالبيانات” vs “مضيّ قدُمًا”.
- بعد المؤتمر: انظر إلى تفاعل العوائد الحقيقية والدولار—هي مفاتيح اتجاه الذهب القادم.
